随着近期A股市场回落，可转债的避险功能又开始得到凸显。业内人士指出，目前可转债市场的整体估值较为合理，有利于可转债行情向纵深发展的有利因素正不断发酵，以避险、抗跌为主要特征的可转债“下半场”行情有望在近期出现。

　　本月下旬可转债或走高

　　在债券市场整体表现低迷时，可转债市场却保持着相对较高的景气度，上证可转债指数在三季度累计上涨约1.88%，远胜三大债券指数的同期涨幅，重工转债在此期间的累计涨幅甚至高达16.42%。展望接下来可转债市场的投资前景，业内人士给予较为乐观的判断。

　　宏源证券(行情 股吧 买卖点)分析师邓海清指出，可转债市场后市的走向主要取决于三个条件，即中国经济复苏的可持续性、政府改革是否符合预期、上市公司三季报相对中报的改善幅度。总体而言，目前的资本市场环境有利于逐步开启转债行情的“下半场”，时间窗口大概在本月下旬。东北证券(行情 股吧 买卖点)分 析师赵旭认为，目前偏股和平衡型转债的转股溢价率平均为10.96%，相对年初下降5%左右，可转债市场的整体估值仍处于中等略偏低的位置，从风险、收益 看，可转债的整体投资价值较为突出，虽然近期大盘指数出现震荡，但由于此前几周转债涨幅滞后于正股，可转债仍存在一定的补涨空间，可转债市场的结构性机会 将得到进一步凸显。即便后市A股市场出现持续调整，正股股价出现下跌，但是由于有债券价值作为支撑，可转债的回调风险也要远小于A股市场。

　　挖掘可转债结构性机会

　　虽然可转债市场近期的机会大于风险，但这并不意味着任何一款可转债都能为投资者带来可观的收益。

　　东北证券分 析师赵旭认为，债市暖意初现，股市向好的趋势也暂时没有逆转，二者叠加使得可转债市场的结构性投资机会在近期得到进一步加强，在此预期下，风险偏好型投资 者可重点布局偏股型转债，如川投转债、华天转债、民生转债、海直转债等，遵循以阶段性持有、波段交易为主的操作策略。而风险厌恶型投资者则可关注偏债型转 债的配置价值，如海运转债、中海转债、歌华转债，通过博弈其条款变化赚取潜在收益。近来备受市场关注的重工转债由于期权价值比较高，投资者可根据正股走势 择机选择转股操作，以套取可转债与正股之间的差价收益。宏源证券分析师邓海清则表示，上市公司三 季报正在陆续公布，相关公司业绩的走势必将对其正股股价和对应的可转债价格带来影响，鉴于最近一周可转债市场的交易量裹足不前，预计个券分化将是可转债 “下半场”行情的主要表现特点。相对而言，石化转债和深机转债由于其价格较低、公司基本面好转值得关注，而中鼎转债则可逢低介入。