在上周四暂停14天期逆回购操作后，本周二央行继续暂停7天期逆回购操作。分析人士表示，本次暂停之后，逆回购操作在未来较长时间内退出的信号已较为明确，不过，考虑到外汇占款可能在人民币汇率走强背景下再现强劲增长，预计中期市场流动性仍有望呈现稳中偏松格局。

　　逆回购操作再次暂停

　　来自交易员的消息显示，10月22日央行在每周二例行的公开市场操作中继续保持“静默”，从而将上周四暂停的逆回购操作延续至本周。市场人士表示，在上周四公开市场14天逆回购暂停后，本周7天期品种的再次缺席，可视为已向市场释放出该操作工具阶段性退出的明确信号。

　　WIND数据显示，本周公开市场将有共计580亿元的逆回购到期，无央票或其他资金到期。这意味着如果周四逆回购操作继续缺席，本周央行从公开 市场净回笼580亿元资金。而从市场反应来看，目前各方对于逆回购的阶段性淡出已有较为充分的预期，昨日银行间市场各期限质押式回购利率继续保持整体平 稳，仅2个月及以上期限的资金利率略有上升。其中，主流7天期质押式回购加权平均利率报3.58%，继续稳定在3.60%下方水平，这一利率水平也显著低 于以往例行7天期逆回购操作3.90%的发行利率。

　　数据还显示，自下周开始至11月末，公开市场将不再有新的逆回购资金到期，单周到期资金量普遍均保持在100亿元以下的偏低水平，这意味着如果 逆回购操作未来几周继续暂停，资金市场仍不会受到其他一些资金到期因素的干扰。考虑到未来两个月将进入财政存款投放高峰期，从相关资金面整体状况来看，中 短期内逆回购暂停对市场环境都较有利。

　　资金面料延续适度宽松

　　对于央行逆回购操作连续暂停，多家机构观点认为，央行主要意图可能还是倾向于通过合理控制流动性，进而达到对信贷等指标的调控目标，但目前尚不 能从中得出流动性调控进一步收紧的结论。航天证券指出，近期资金面宽松程度超预期是央行暂停逆回购的主要原因，未来资金面紧张程度超预期时，逆回购很可能 再次重启。

　　央行本周最新公布的数据显示，9月份金融机构外汇占款月度增量扩大至1264亿元，一举扭转了此前多个月外部流动性流入相对低迷的状况。分析人 士就此普遍指出，美联储QE退出逐步延缓、近期人民币持续走强、升值预期回升等因素，将有望推动年内外汇占款继续稳中有升。在此背景下，尽管货币政策可能 中性偏紧，但市场资金面中短期内仍有望保持相对宽松的运行格局。

　　国信证券最新指出，按照初步估算，预计10月份外汇占款或回升至1500亿元，公开市场净回笼资金115亿元，10月上旬财政存款上缴约 1500亿元，准备金变动约为500亿元；综合考虑，预计10月超储率将较9月份小幅回升，但回升幅度不大，而考虑到9月份超储率已经位于 2.2%-2.3%的高位，因此商业银行资金仍会较为充裕。

　　中银国际资管投资经理助理胡达表示，预计四季度流动性整体平稳将是大概率事件，在不考虑季节性因素干扰的情况下，市场资金利率预计会保持在相对稳定水平。