如果没有来自中国的需求，市场会怎么样？这个问题是近年来身处商品行业的人们经常会问的一个问题。而当提到黄金(1331.70, -10.90, -0.81%)时，大家的共鸣会更为强烈。

　　全球第二大经济体对黄金爆发出的巨大的实物需求，避免了黄金价格的无序溃败，同时让精神紧张的投资者们对黄金重拾信心。而此时此刻，黄金长达13年的大牛市已经落幕。

　　根据路透GFMS数据，2013年，中国预计将取代印度成为了黄金第一大消费国。汇丰称这也标志着中国同时成为了世界最大黄金生产国以及最大的进口和消费国。

　　根据投资银行Natixis的数据显示，今年迄今，中国进口黄金同比翻番，估计达到864万吨，并预计将在今年首次突破1000万吨。

　　渣打银行[微博]全球金属交易首席分析师Jeremy East称，

　　“我不认为我们充分理解了中国市场的规模和胃口大小，以及其对黄金全球价格的影响。”但有迹象显示中国黄金需求量开始减少，上海黄金交易所的价格溢价已开始缓和，同时分析师不确定黄金价格的再次下跌是否会再次引发中国的抢购热潮。

　　今年对黄金市场而言是再平衡的一年，支撑近年来黄金价格的关键驱动力—美国宽松的货币政策预期发生了转变，西方机构投资者削减了黄金ETF持仓。

　　黄金ETF基金的持仓量从年初创纪录的2700万吨下跌至2000万吨，顺势打压了黄金价格，金价今年迄今下跌20%至1316美元。

　　金价下跌曾得到亚洲，特别是中国爆发的实物黄金需求的支撑，但金价走势没有能够反转，印度今年早些时候的进口数据也曾创下记录，但之后需求遭到政府政策限制打压。这波实物黄金抢购潮令金价一度从低位1199美元反弹至1360美元。

　　“如果当时没有中国强烈的实物黄金需求，金价会何去何从？对于金价会下跌至1050美元的支撑位，我不会感到惊讶。”

　　黄金ETF抛售速度现在已经缓和了，但许多分析依然认为这只是暂时喘息，一旦美联储进一步明确其缩减计划，售卖潮将卷土重来。

　　同时，花旗认为中国的黄金贮备已经非常充足，今年接下来的时间内需求将疲弱。

　　Macquarie分析师Matthew Turner认为，

　　“从7月和8月的金价反弹来看，黄金的需求量似乎在放缓，但不是太明显。同样不明显的是来自中国“官方部门”的购买量以及他们会不会继续支撑购买需求。”分析师们猜测央行已经在今年购买了好几百万吨黄金来分散其外汇储备。

　　虽然今年中国在金价的稳定上起到了重要作用，但很少有市场参与者相信中国的影响力能够使黄金价格进一步走高。分析师指出，

　　中国的大部分需求是在金价大跌时产生的，就像中国央行购买一样，这些需求能够让金价暂时维持高位，但很难进一步推动金价上扬。

　　进一步说，就连美国的违约风险都不能令现在的金价上扬，而上一次在2011年相似情形下，金价一度突破1900美元。分析师们指出这就是目前市场，至少是西方市场对黄金情绪的真实写照。