逾七成的转债持有人拥有“债主”和“股东”的双重身份，这可以说是民生转债最为与众不同的一点。“这种双重身份很大程度上保证了未来民生银行(行情 股吧 买卖点)债转股的有效转化”，一位银行(行情 专区)业分析师表示，“毕竟这些投资者作为股东已经与民生银行共进退了很多年，双方关系的亲密度绝非一般转债持有人可以比较的”。

　　从今年9月16日进入转股期至9月30日，已经实现债转股的民生转债占发行总量的0.029%。当然，留给转债持有人实施转股的时间还很长。

　　转股率约万分之三

　　2013年3月15日，民生银行公开发行了总额为人民币200亿元的可转债，其中171.74亿元的可转债于3月29日起上市交易，28.26亿元的可转债于5月2日起上市交易。根据有关规定和《中国民生银行股份有限公司公开发行A股可转换公司债券(附次级条款)募集说明书》的约定，民生转债自9月16日进入转股期，经过对分红派现的调整后，目前转股价格为人民币9.92元/股。

　　民生银行10月9日披露的公告显示，截至9月30日，累计已有人民币585.9万元民生转债转为A股股票，累计转股股数为59.05万股，占可转债转股前已发行股份总额的0.00261%。民生转债尚有人民币199.94亿元未转股，占民生转债发行总量的99.97071%。也就是说，已经有约0.029%的可转债转股。

　　转股价有下调空间

　　从二级市场表现来看，目前最为制约民生转债转股的因素是其正股股价表现疲弱。

　　9月16日刚刚进入转股期之际，民生银行的收盘价还达到了10.18元/股，但此后其股价便几乎是一路下跌，截至10月24日，民生银行的A股收盘价已经跌破了9元/股，自然已经远远低于9.92元/股的转股价。

　　不过，鉴于民生转债刚刚进入转股期，留给A股正股收复估值“失地”的时间还很多，更何况，民生转债同样也预留了下调转股价的条款——“当本行A股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，本行有权于上述事实发生之日起十个工作日内提出转股价格向下修正方案并提交本行股东大会审议表决”，如果同样将净资产作为转股价的“兜底下限”，民生银行的优势更为明显，该行今年中期的每股净资产为6.53元，即使考虑到未来几年的业绩增长，从理论上来看，转股价还仍有很大的下调空间。

　　老股东护航债转股

　　根据民生银行此前的公告，本次民生转债向发行人原A股股东优先配售，优先配售后余额部分(含原A股股东放弃优先配售部分)采用网下对机构投资者配售和通过上海证券交易所交易系统网上定价发行相结合的方式进行。最终，发行人原A股股东进行优先配售民生转债143.48亿元，占本次发行总量的71.74%。

　　众所周知，民生银行拥有众多民企股东，这些民企的实力强劲，包括新希望(行情 股吧 买卖点)集团、泛海集团、健特生物、东方集团(行情 股吧 买卖点)等，其中多家民企的实际控制人(包括史玉柱、郭广昌、卢志强等)都是民生银行的“铁粉”，曾在沪港两地多次增持民生银行A、H股。

　　“这种双重身份很大程度上保证了民生银行未来债转股的有效转化”，上述分析师表示。在其眼中，这些民企大佬作为股东已经与民生银行共进退了很多年，双方关系的亲密度绝非一般转债持有人可以比较，只要民生银行的A股正股股价不出现大的“闪失”，这些老股东很可能会选择“将持股(包括通过债转股的方式实现增持)进行到底”。