中国建成首条25吨T800碳纤维生产线战略意义大

　　碳纤维因其具有高比强度、高比模量、低密度、耐高温、耐腐蚀等系列优异性能，成为航空航天和国防军工的关键应用材料(行情 专区)。“十二五”我国将碳纤维列为重点发展的六大新材料之首。《国家中长期科学和技术发展规划纲要》中也把碳纤维的生产确定为当前优先发展的高技术产业化重点领域。

　　江苏航科复合材料科技有限公司通过与中国科学院西安光学精密机械(行情 专区)研究所产学研合作，建立了中科院西安光机所复合材料技术中心。公司总经理、博士生导师王浩静带领其技术团队，克服了国外在高性能碳纤维方面的技术垄断和设备禁运等种种不利条件，利用其在碳纤维和复合材料领域多年来积累的丰富理论及研发和产业化经验的优势，取得了一系列具有自主知识产权的高技术创新成果，率先突破了我国急需优先发展的高性能碳纤维产品T800碳纤维的关键技术和专用设备的研制，建成了国内首条具有25吨生产能力的T800碳纤维生产线。

　　T800产品的成功产出及产业化生产，不仅提升了我国碳纤维材料的研发和技术水平，解决了制约我国高性能碳纤维材料国产化的技术“瓶颈”问题，同时还打破了日、美等发达国家对我国进口高品质碳纤维的技术封锁，对满足我国航空航天、国防军工等领域对高性能碳纤维材料的急需具有重要的战略意义。(科技日报)

　　中国建成首条25吨T800碳纤维生产线战略意义大

　　碳纤维因其具有高比强度、高比模量、低密度、耐高温、耐腐蚀等系列优异性能，成为航空航天和国防军工的关键应用材料。“十二五”我国将碳纤维列为重点发展的六大新材料之首。《国家中长期科学和技术发展规划纲要》中也把碳纤维的生产确定为当前优先发展的高技术产业化重点领域。

　　江苏航科复合材料科技有限公司通过与中国科学院西安光学精密机械研究所产学研合作，建立了中科院西安光机所复合材料技术中心。公司总经理、博士生导师王浩静带领其技术团队，克服了国外在高性能碳纤维方面的技术垄断和设备禁运等种种不利条件，利用其在碳纤维和复合材料领域多年来积累的丰富理论及研发和产业化经验的优势，取得了一系列具有自主知识产权的高技术创新成果，率先突破了我国急需优先发展的高性能碳纤维产品T800碳纤维的关键技术和专用设备的研制，建成了国内首条具有25吨生产能力的T800碳纤维生产线。

　　T800产品的成功产出及产业化生产，不仅提升了我国碳纤维材料的研发和技术水平，解决了制约我国高性能碳纤维材料国产化的技术“瓶颈”问题，同时还打破了日、美等发达国家对我国进口高品质碳纤维的技术封锁，对满足我国航空航天、国防军工等领域对高性能碳纤维材料的急需具有重要的战略意义。(科技日报)

　　金发科技(行情 股吧 买卖点)半年报点评：需求持续低迷，复苏靠转型

　　金发科技 600143

　　研究机构：广证恒生咨询分析师：张伟撰写日期：2013-08-08

　　事件：公司公布2013年半年报，报告期内实现营业收入66.9亿元，同比增长10.75%；归属上市母公司净利润4.17亿元，同比增长4.89%；基本每股收益0.16元。

　　核心观点：公司业绩增速放缓主要是下游家电(行情 专区)等行业需求持续低迷所致。未来终端各子行业景气度将继续分化。公司正积极调整产品结构，未来车用塑料以及新材料领域比例将继续提高，迎合需求端高速发展方向。

　　车用塑料受益需求的结构性转换。目前汽车(行情 专区)行业处于小周期上行阶段，公司汽车用改性塑料销量同比增长20%，高于汽车销量14%的增速，主要因为下游客户对行业复苏预期加大备料力度及合资汽车厂商开始转向国内采购改性塑料。目前国内改性塑料市场上国产所占比例较低，尤其是合资汽车厂大部分仍采用外企生产的改性塑料。但随着国内汽车行业竞争加剧，厂商成本压力增加，合资汽车厂商逐渐将转向采购国内改性塑料，一方面可降低成本，另一方面由于国内供应商更加贴近市场，能够提供更好的技术服务。随着80万吨车用塑料项目陆续投产，预计2013年公司车用材料收入占比有望达到40%

　　新材料板块空间广阔。公司近几年一直加大新型复合材料研发力度，陆续推出了可降解生物塑料、碳纤维复合材料等产品。目前新材料占总体营收比例不到20%，但产品毛利普遍高于30%且市场容量大。随着前期募投的高光ABS、环保聚碳酸酯、高温尼龙等高毛利产品的陆续达产，公司将进一步拓宽新型材料市场。

　　加快“走向国际”步伐。5月20日，公司以1199.90万元的价格收购了HydroS&SIndustries公司66.50%的股权，借助其在印度市场的良好声誉及生产布局，提升公司对全球化客户实现本地化服务的能力。目前公司海外业务占比约10%，上升潜力较大，未来印度将可能是公司海外业务拓展的重点。

　　盈利预测：我们预测公司2013-2015年每股收益为0.38、0.50和0.60元，对应现在的股价动态PE分别为13.7、10.3和8.7，给予公司“谨慎推荐”评级。

　浙江龙盛(行情 股吧 买卖点)13中报简评：上调盈利预测，看好染料继续提价

　　浙江龙盛 600352

　　研究机构：宏源证券(行情 股吧 买卖点)分析师：王席鑫，孙琦祥撰写日期：2013-08-20

　　业绩基本符合预期，染料行业供需格局向好。我们在此前中报前瞻中提示公司中期EPS 约为0.36元，现中报业绩基本符合我们预期。公司二季度毛利率和净利率分别环比提升5.7、7.2个百分点至35%和28.3%。染料行业在专利和环保双重压力下供需格局明显改善，分散染料价格从年初的1.7万元上涨至目前3万元/吨，活性染料也由2.3万元上涨至目前的3万元/吨。

　　7月后染料价格上涨幅度和频率快于上半年，看好三四季度盈利。7月份后分散染料两次提价共计6000元，活性一次提价5000元，我们预计目前分散染料毛利率50%以上，净利率在30%以上。7月后价格上涨幅度和频率较上半年大幅提升，且环保因素将持续发酵，供需矛盾使得未来价格仍有上涨空间，我们认为三四季度业绩将持续改善。

　　公司环保实力突出，废物排放量显著低于行业水平。公司在浙江上虞生产基地构建了染料-中间体-硫酸-减水剂循环经济一体化产业园，该项目完成后可以降低分散染料70%以上的废水和90%以上的固废排放量，解决扩产瓶颈，在环保趋严的大环境下显著受益。

　　德司达盈利大幅好转，二季度盈利1302万美元。德司达上半年收入4.2亿美元，净利润1781万美元，其中二季度净利润1302万美元，显著好于公司预算及去年同期，我们预计未来盈利有望继续向好。

　　我们继续看好染料行业后期景气，建议投资者继续买入。我们上调公司盈利预测，预计公司13-15年EPS 分别为0.91、1.45和1.76元，对应目前PE 仅为11倍，建议投资者买入，目标价18元。

　　瑞银证券2013秋季策略会快评：中联重科(行情 股吧 买卖点)

　　中联重科 000157

　　研究机构：瑞银证券分析师：付伟琦，李博撰写日期：2013-09-12

　　混凝土泵车跌幅开始收窄，预计搅拌站和搅拌车仍有增长

　　上半年泵车销售1200-1300台，同比下降超过50%，7/8月分别销售约200台，同比下降30%，有所收窄。我们预计下半年泵车单月销量将稳定在200台左右，全年销量下降幅度50%左右，预计搅拌站全年销量增速在20%左右，搅拌车略有增长。

　　预计四季度应收及逾期将好转，库存处于低位

　　目前行业回款依然不好，导致逾期率上升，政府对工程款的拖欠是主要原因，恶意欠款比例很低。公司对未逾期和逾期的融资租赁款分别计提0.7%和10.7%坏账准备。公司预计，二三季度会是应收账款金额的最高峰。公司目前库存处于较低水平，混凝土和起重机均在一个月左右。同时公司直销占比较高，因此渠道库存影响很小。

　　将加大环卫机械及重卡领域投入

　　除现有的以垃圾清扫车和洒水车为主的环卫机械产品，公司表示将加大在垃圾运营机械领域的开发力度，提供全套解决方案，目前样机已经开发成功。

　　公司还有意加大在重卡领域的投入，以实现高端汽车底盘的自配。

　　估值：维持盈利预测及目标价，维持“买入”评级

　　我们维持公司13-15年盈利预测0.62/0.70/0.77元，维持7.7元目标价和“买入”评级。目标价基于瑞银VCAM现金流贴现模型得出(WACC假设为7.3%).

　　上海石化(行情 股吧 买卖点)：三季度利润或大幅回升，优质优价可望巩固利润优势

　　上海石化 600688

　　研究机构：中金公司分析师：关滨，何帅撰写日期：2013-08-30

　　投资建议

　　第三季度炼油利润有望大幅回升，中长期油品“优质优价”可能进一步延伸炼油销售毛利。此外，考虑到后续管理层股权激励机制的引入和母公司在资产重组方面的支持，我们将上海石化港股的评级从“审慎推荐”上调至“推荐”，维持3.2港币的目标价，A股也可能出现交易性机会。

　　理由

　　炼油行业盈利水平在第三季度将大幅回升。受益于前期低成本的原油库存，我们判断第三季度国内炼油毛利将环比提升5-6美元/桶。按照上海石化1个季度390万吨的原油消耗量，预计上海石化第三季度炼油业务的营业利润将达到10亿元以上，比上半年的6.5亿元高出50%。

　　成品油“优质优价”是大势所趋。中国正在大力推进成品油质量升级，国四、国五标准的汽、柴油预计在2014年和2018全面实施，而中石化系统因能力优势，将可能早于国家要求的进度，在发达地区率先推广新标准产品。我们预计政府将按照优质优价、污染者付费的原则合理确定新标准油品的溢价空间，实力强的炼化企业将逐步显示利润优势。

　　炼油改造工程“一举多得”。公司原油加工能力提高到1,600万吨，加工低成本的高硫原油能力大幅增加，能耗和现金加工费降低到行业平均水平的2/3。同时，汽油收率从18%提高到26%，按照93号汽油和0号柴油税后价差652元/吨，产品结构优化全年增加利润可高达10亿元。此外，目前公司汽油可以100%达到国五标准，国四和国五标准的柴油各占50%，将较早受益于“优质优价”。

　　化工(行情 专区)业务温和回升，未来延伸精细化工产品线。化工业务5-6月走出低谷，预计下半年可能趋稳或温和回升。新业务方面，精细化工产品线上半年生产出碳纤维(SCF30型号)45吨，计划三季度开发出SCF80型号；EVA项目，目前已经与专利商签署了技术合同，计划今年4季度开工建设，2016年中建成，预计EVA项目内部收益率约22%。

　　盈利预测与估值

　　我们上调2013/14年每股盈利26%/16%至0.25元/0.28元，目前A股对应18x和16x的2013/14年市盈率，港股对应8x和7x的2013/14年市盈率。

　　风险

　　国际油价大幅波动、成品油和化工产品需求进一步下滑、成本上升、成品油质量升级和激励政策推进缓慢、煤化工的冲击等。