国债期货上市月余，啥时出手最合适？本报携手长江期货研判后市走势——

　　国债期货“慢热”出手最好再等等

　　国债期货上市月余，对于不少投资者来说，它还是一个神秘、新鲜，又太过专业的产品。国债期货的投资机会有多大？应如何应用这一投资工具？昨日下午两点，本报携手长江期货举办“国债期货投资报告会”，为近百名投资者详解国债期货，并研判后市走势。

　　长江证券(行情 股吧 买卖点)投资顾问严亮认为，国债期货入手的最佳时机是利率政策出现方向性变化时，而我国经济现处于窄幅震荡阶段，利率政策没有明显的上升或下降迹象，建议投资者暂且等待机会；中金所讲师檀江来分析称，从上市表现来看，国债期货交易不太活跃，规模较小，呈现“慢热”特点。

　　中金所讲师檀江来。

　　从上市表现来看，国债期货交易不太活跃，规模较小，呈现“慢热”特点。

　　——檀江来

　　长江证券投资顾问严亮。

　　眼下还不是最好时机，建议现在保持观望，等待机会。

　　——严亮

　　涨跌和利率变动反相关

　　现场听得入神的林先生，已经操作股指期货多年，有现成户头，他本可以马上操作国债期货，但他迟迟没有入手。

　　“不了解，国债期货又专业，不敢轻易出手。”他说，昨天来到现场，他最想弄清楚的是，国债期货与什么相关，其涨跌的根据是什么。

　　对此，严亮做了详细解答，国债期货影响因素包括：利率变动、存款准备金率、国债发行、宏观经济发展状况、股市牛熊等等，“这几个因素都是反相关，也就是说，利率涨、存款准备金率提高、国债发行增长、宏观经济发展好、股市牛时，国债期货价格下跌。”

　　“也可以这样理解，市面上的钱越少，国债期货的价格就会下跌。”因此，当央行往市场注资时，国债期货上涨，反之下跌。

　　最佳入市时机还需等

　　对于跃跃欲试的投资者来说，什么时候是出手的最好时机，也是一个颇受关注的话题。

　　“眼下还不是最好时机，建议现在保持观望，等待机会。”严亮认为，国债期货投资，宜根据利率升降周期特点，以中期持有的方式做空或做多，“比如说，在利率进入上升通道时，中期做空，进入下行通道时，中期做多。”

　　严亮表示，我国经济现处于窄幅震荡阶段，利率政策没有明显的上升或下降迹象，因而建议投资者等待机会。

　　自9月6日上市以来，截至上周五，国债期货主力合约TF1312持仓量3661手，当日成交量2209手。“国债期货还刚起步，现在成交不太活跃，参与规模也较小。” 中金所讲师檀江来分析，主要是因为银行(行情 专区)、保险(行情 专区)等主力机构还没入市。

　　但对比欧美国家数据，他对国债期货未来的市场规模非常看好，“从世界范围来看，利率期货交易金额占到期货交易总额的88%，其中，国债期货金额又占到利率期货交易金额的45%。”

　　讲述

　　亲历者讲述惊心动魄“327”国债事件

　　“几分钟内输得倾家荡产，所有人都懵了”

　　时隔十八年，再次回想，熊昌烈仍然觉得惊心动魄。

　　作为本报专栏作者，熊昌烈是湖北期货第一单下单人，同时，他也是18年前“327”国债风波的亲历者。昨日，他向现场投资者讲述了当时的“疯狂”和“不可思议”。

　　“我永远都记得1995年2月23日下午4点22分13秒这一时刻”，熊昌烈介绍，空方主力上海万国证券在最后8分钟内砸出1056万卖单，使当日开仓的多头全线爆仓，“从151.30元轰到147.40元，多少本以为赢得板上钉钉的多头，几分钟内输得倾家荡产。”

　　“一时间，所有的人都懵了。”熊昌烈回忆，当时他身为武汉融利国际期货经纪有限公司副总经理，是做多方，看着屏幕上的数字不断下跳，交易厅内悄然无声，几分钟后，才有人哇地一声嚎啕大哭，有的人开始用头撞墙。

　　“没人知道发生了什么，都慌了。”熊昌烈意识到出大事了。

　　从下午4点半到晚上11点，是痛苦的、煎熬的6小时。直到晚上11点上交所下令宣布下午4时22分13秒之后的所有“327”品种的交易无效，“所有空头又进入另一种疯狂，一小伙子在2月的冷天，冲到门口大排档，脱掉外套，拿起两瓶啤酒咬开盖就往身上淋。”第二天，传出有空头跳楼的消息。后万国证券总裁管金生被控“扰乱市场”而身陷牢狱，时任上交所总经理的尉文渊因监管失察而无奈请辞。

　　“太痛苦了，真不愿再回忆。”熊昌烈表示，希望这样的事永远不要再在中国资本市场上演。