事件描述

公司公布2013 年前三季业绩预告，报告期实现归属于上市公司股东的净利润12,430.81 万元-14,052.22 万元，同比增长130%-160%。

事件评论

扣 非后净利润增长137%-172%，超出市场预期。公司2013 年前三季非常性损益为1388.68 万元，去年同期为741.47 万元，因此公司本报告期扣非后净利润为11042.13 万元-12663.54 万元， 同比增长136.8%-171.6%，主营增长超出市场预期。值得注意的是，作为季节性因素不显著（剔除CATM）的CDN 行业，公司三季度单季实现净利润6854.8 万元-8476.2 万元，环比增速高达101%-148%，反映了公司极其优异的业务开拓能力。我们认为，公司实现较快增长源于三大因素：1.行业CDN 需求高增长：CDN 以流量计费，伴随智能手机、IPTV/OTT 盒子等各类智能终端渗透率的不断提升，各类跨终端互联网应用、内容呈现爆炸式增长； 2.客户结构改善：随电子商务快速渗透，高毛利的电商、企业客户进入加速贡献阶段；3.公司产品和成本结构不断优化，高毛利的新产品在营收中比重稳步增 长，服务器、带宽利用率有所提升，拉动综合毛利持续攀升。

国内各类终端的互联网内容快速膨胀、光纤入户/3G/4G 改善入户带宽将为未来CDN 行业提供不竭动力：1. 伴随智能手机、IPTV/OTT 盒子等各类智能终端渗透率的不断提升，各类跨终端互联网应用、内容（如新闻门户、网络视频、电子商务、网络游戏等热门领域）仍将呈现爆炸式增长， 各类终端的互联网流量快速膨胀将支撑CDN 长期高增长。2.光纤入户/3G/4G 将扩大接入带宽并消除传输瓶颈，CDN 反成访问速度差异的核心影响因素，企业对CDN 需求迫切性增强将使国内CDN 渗透率逐步提升； 公司费用控制得当、产品结构改善顺利，移动互联网产品将成近期最大看点。

公司近年来费 用率基本保持稳定的同时，市场占有率、营收增速稳中有升，反映了公司优异的内控能力。另外，公司还通过不断推出CATM、WSA、APPA 等产品改善盈利结构，引入高毛利CDN 客户，拉动综合毛利稳中有升。另外，公司还有望在年底前发布移动互联网产品，为移动APP 厂商提供CDN 加速服务，考虑到移动互联网流量增速较高、用户体验敏感性较强，移动CDN 市场前景十分明朗。我们上调公司13-15 年EPS 为1.19、1.70、2.39 元，维持"推荐"评级。